《金基研》秋挚/作者 杨起超 时风/编审

近年来，遥感卫星产业发展迅速，数字经济浪潮汹涌，以遥感和北斗技术驱动的空天信息应用行业渗透率稳步提高，带来了巨大的发展机遇。在此基础下，北京航天宏图信息技术股份有限公司（以下简称“航天宏图”）把握数字经济时代机遇，加速布局实景三维国内建设。

2022年7月，79家机构单位调研航天宏图，8月获得12份机构研报关注，机构调研热度持续提升。同时，2022年8月，航天宏图拟发行可转债募资不超10.09亿元打造交互式全息智慧地球应用服务平台，构建空天地全息感知体系，助力数字经济建设，增强核心竞争力和可持续发展能力，未来，航天宏图的发展空间将进一步打开。

一、三大产品线业务拓宽，空天产业链布局探索第二增长曲线

自2008年成立以来，作为国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，航天宏图致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，为政府、企业以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。

在产业布局上，航天宏图在PIE核心软件基础上形成三大产品线，三大产品线分别为空间基础设施规划与建设产品线、PIE+行业产品线和云服务产品线。

空间基础设施是利用空间资源，主要为广大用户提供遥感、通信广播、导航定位以及其他产品与服务的天地一体化工程设施，由功能配套、持续稳定运行的空间系统、地面系统及其关联系统组成，在卫星应用产业链条中处于承上启下的核心位置。

在PIE+行业产品线上，航天宏图拥有可对标Google Earth谷歌地球平台的PIE-Engine，作为经营发展的核心产品，PIE-Engine平台已从单一的多源遥感数据处理工具，发展成为承载海量地球观测数据、开展时空智能分析、实现物理世界孪生建模的新一代智慧地球平台。同时，航天宏图基于平台的解决方案涵盖自然资源、应急管理、生态环境、气象海洋、农林、环境咨询、水文水利、防灾减灾、城市规划等十余个行业，并为政府实现全面信息化管理提供大数据分析工具

在云服务产品线上，航天宏图依托华为云对PIE进行云化改造，构建了遥感云服务平台，云平台能够融合遥感、气象等多源信息，为行业客户提供山火监测、大气污染监测、种植规划、病虫害防治指导等数据支持和管理服务，PIE-Engine平台已形成了“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式。2022年1-6月，PIE-Engine平台增加了超过20种数据集，数据总量达到6PB，数据集个数达到160多种，覆盖了更广阔的行业领域和用户群体。

其中，PIE-Engine遥感云平台基于云计算、物联网、大数据和人工智能等技术，依托云平台基础环境，对PIE各产品及多项行业应用成果进行标准化集成和运行，在线提供多源遥感卫星影像数据服务、遥感数据生产处理服务、遥感智能解译分析服务以及面向行业的SaaS应用服务，PIE-Engine平台进一步挖掘海量遥感数据价值、助力遥感应用产业化发展。

PIE-Engine遥感云服务平台包括PIE-Engine Factory遥感处理云服务，PIE-Engine Studio遥感计算云服务，PIE-Engine AI智能解译云服务以及PIE-Engine Server数据共享云服务。

在C端市场开拓上，航天宏图依托多平台多元数据融合快速处理能力，凭借数字孪生、虚拟现实等技术，在居民生活类，旅游、购物、产经体验等多领域积极探索C端市场。航天宏图通过自媒体运营、公众号科普、媒体合作等多种形式持续推广航天宏图品牌和产品服务，PIE-Engine平台用户突破8万人。

2020-2021年及2022年1-6月，航天宏图主营业务收入分别为8.47亿元、14.68亿元、7.81亿元,主营业务收入呈上升趋势。

2020-2021年及2022年1-6月，航天宏图来自空间基础设施规划与建设产品线的收入分别为3.6亿元、1.57亿元、0.46亿元，占当期主营业务收入的比例分别为42.5%、10.69%、5.89%。

同期，航天宏图来自PIE+行业产品线的收入分别为4.62亿元、12.68亿元、7.18亿元，占当期主营业务收入的比例分别为54.55%、86.38%、91.93%。

同时，航天宏图来自云服务产品线的收入分别为0.24亿元、0.44亿元、0.17亿元，占当期主营业务收入的比例分别为2.83%、3%、2.18%。

深度推广云服务平台有利于提高航天宏图遥感应用产品的先进性和服务质量，也是航天宏图在不同下游市场横向拓展的基础。

值得一提的是，航天宏图积极布局空天产业链，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从卫星应用产业链中下游向上游延伸演化，全面启动了分布式干涉雷达卫星星座建设计划建设工作，为突破自主可控数据源瓶颈和云服务规模化推广提供天基能力支持。

伴随全产业链逐步贯通，航天宏图逐步形成贯通产业链上中下游、实现空天地一体化、云边端实时协同的业务模式，航天宏图也将成为国内唯一一家拥有商业雷达卫星星座，业务覆盖卫星应用领域的全产业链企业，且航天宏图的主营业务收入高速增长，其核心竞争力强劲。

二、扩大下游行业应用优势，乘东风顺势而上成长空间巨大

随着航天技术迅猛发展，卫星遥感技术在人类社会生产、生活各领域的应用规模不断扩大，遥感卫星行业市场规模呈现快速增长的一面。

2018年至2021年，全球卫星遥感服务市场规模从21亿美元增长至26.3亿美元，预计全球卫星遥感服务行业规模有望在2022年达到29.4亿美元。

近年来，国内卫星应用行业市场规模保持稳步提升的趋势，2018-2021年国内遥感卫星市场规模从69.7亿元增长到88.3亿元。

遥感和北斗广泛应用于政府和其他有关部门的多个行业，涵盖自然资源、气象、海洋、环保、国防等多个领域，整体市场规模在千亿级。

SAR卫星应用已经成为行业热点，目前航天宏图正筹建SAR卫星星座，SAR遥感卫星可支撑无外部光源情况下全天候对地成像，可实现全链路无损数据获取，SAR遥感卫星可满足自然资源的静态监测和动态监管需求，可应用于资源调查、减灾救灾、环境保护等多个行业，可见，SAR遥感卫星数据应用具有广阔的市场前景。

在应急管理领域，航天宏图致力于推动灾害风险普查成果在自然灾害防治能力提升和经济社会发展中的应用，将普查成果应用于安全城市、韧性城市建设与管理工作。

应急产业是国民经济重要的战略性新兴产业和科技先导产业，减灾应急领域政策不断推进，国内应急管理市场潜力巨大，国内应急平台行业市场规模已经超过万亿级规模。2018-2021年国内应急产业市场规模从1.24万亿元增长为1.82万亿元。

同时，航天宏图与安能集团第二工程局有限公司（以下简称“安能集团”）组成联合体参与了“小型水库雨水工情自动测报和水库安全运行及防洪调度项目”的公开招标，2022年4月26日，山东省水利厅发布的中标候选人公示文件显示，航天宏图与安能集团组成的联合体为第一中标候选人，中标3.23亿元订单体现下游需求强劲。

这意味着，航天宏图扩大下游行业应用优势，且下游需求旺盛，航天宏图成长空间巨大。

三、业绩亮眼营收净利润高速增长，毛利率“领跑”行业均值

PIE+行业推动航天宏图业绩快速增长，航天宏图的营业收入与净利润近几年保持高速增长。

2019-2021年及2022年1-6月，航天宏图的营业收入分别为6.01亿元、8.47亿元、14.68亿元、7.81亿元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长40.84%、73.43%、78.99%。

同期，航天宏图实现的净利润分别为8,351.92万元、12,884.36万元、19,995.34万元、853.59万元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长54.27%、55.19%、52.28%。

2019-2021年及2022年1-6月，航天宏图的每股净资产分别为7.25元、8.07元、12.26元、12.27元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长11.31%、51.92%、0.08%。

在业绩增长的同时，航天宏图的毛利率持续保持在高水平，且领跑行业均值。

据东方财富Choice数据，2018-2021年，航天宏图的毛利率分别为61.7%、55.82%、53.45%、51.97%。

需要指出的是，航天宏图的同行业可比公司分别为北京超图软件股份有限公司（以下简称“超图软件”）、北京合众思壮科技股份有限公司（以下简称“合众思壮”）、北京北斗星通导航技术股份有限公司（以下简称“北斗星通”）、北京数字政通科技股份有限公司（以下简称“数字政通”）、中科星图股份有限公司（以下简称“中科星图”）。

2018-2021年，上述五家同行业可比上市公司的毛利率均值分别为46.18%、46.61%、46.28%、44.53%。

可以看出，航天宏图2018-2021年毛利率高于同行业可比上市公司的平均水平，主要是航天宏图主要围绕遥感和北斗地面设施和行业应用开展，业务具有强延续性，不同项目团队都是基于PIE平台开展设计开发工作，彼此间的经验积累和成果能够复用，从而降低成本，提升毛利率。

总得来说，航天宏图的毛利率高于同行业可比上市公司的平均水平，每股净资产逐年走高，营收净利润高速增长，航天宏图的可持续盈利能力强。而亮眼的业绩，或可表现出航天宏图的高成长能力，投资价值凸显。

四、拟发行可转债募资不超10.09亿元，助力数字经济建设构筑护城河

2022年8月，航天宏图拟向不特定对象发行可转换债券（以下简称“可转债”）项目募集资金总额不超过10.09亿元，分别投资于“交互式全息智慧地球产业数字化转型项目”和补充流动资金。

其中，“交互式全息智慧地球产业数字化转型项目” 募集资金使用金额为7.09亿元，用于补充航天宏图流动资金为3亿元。

交互式全息智慧地球产业数字化转型项目拟打造交互式全息智慧地球应用服务平台，该平台可集成航天宏图雷达卫星星座所形成的航天遥感能力，共同构建空天地全息感知体系，交互式全息智慧地球产业数字化转型项目助力国家数字经济建设和构建全景沉浸式智慧地球，为不同行业提供智能决策，更加直观、精细、实时、动态地管理生产和生活。

同时，航天宏图可转债募投项目的用途主要是投资于科技创新领域的业务，综合利用遥感卫星、无人机航测、地面高精度观测、其他物联网感知等数据获取技术，从遥感应用产业链中下游向产业上游拓展，形成“上游自主数据-中游核心平台-下游规模应用”的商业模式，完善全产业链布局。

未来，航天宏图可转债项目建设的意义是有利于提升航天宏图的技术水平、优化产品和服务的结构并提高市场份额，将进一步扩大航天宏图业务规模和促进航天宏图提升研发实力和科技创新能力，增强航天宏图核心竞争力和可持续发展能力。

值得一提的是，航天宏图的可转债项目建设主要体现在两个方面，一是在积累了无人机技术后，在实景三维国内建设专项工程中有很大一部分数据需求做到厘米级的精度，航天宏图凭借卫星无法满足精度要求，无人机作为补充手段，航天宏图可以进行批量化可转债项目建设，然后承担更大的订单体量，可以看出，航天宏图的可转债项目建设更进一步瞄准近年来数字化转型所带来的爆发式数据需求。

另一方面，未来是由数字孪生技术牵引的数字化经济发展，对物理世界的数据更新有了更高精度、高频次的需求。航天宏图的可转债项目建设是未来的可持续性数据获取、接入、处理能力的长期建设。

同时，航天宏图已经形成了自主无人机生产和应用体系，拥有成熟的机型产品并具备一定的量产能力，无人机可广泛适用于区县级空间信息获取，飞行数据接入遥感云平台后，为规模化推广提供有力支撑。

在空天信息产业上，“航天宏图一号”卫星星座已基本完成国内频率协调工作，大部分卫星平台单机设备已交付，正在开展地面核心系统联试，预计2022年年末出厂。且分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项目正在稳步推进，航天宏图拥有项目自主发射“一主三辅”多星多基线干涉SAR遥感卫星星座。

其中，航天宏图的可转债项目中，航天宏图自建无人机产线，形成高频次、高灵动的区域级地图测绘、要素监测、线网巡查、支援保障等航空遥感数据采集能力，将进一步完善航天宏图空天产业链布局。

需要指出的是，航天宏图遥感卫星系统项目以及自建无人机产线相关项目的推动，将完善现有业务上游的航空及遥感卫星为主的自主数据源构建，有利于完善卫星遥感全产业链布局，一方面可以降低航天宏图的主营业务成本，另一方面促使航天宏图在卫星遥感下游应用领域的市场拓展过程中取得更大竞争优势。

2022年8月，航天宏图荣获国家遥感中心首届无人机组网遥感比赛“无人机遥感数据识别能力”项目一等奖。无人机组网遥感比测活动意义深远，不仅促进了航天宏图的无人机遥感技术提升，而且助力航天宏图无人机遥感科技成果的转化。

未来，航天宏图的可转债项目将打造交互式全息智慧地球应用服务平台，构建空天地全息感知体系，助力数字经济建设，进一步增强航天宏图的核心竞争力和可持续发展能力。

五、重视技术创新加大研发投入，专利数量逾七百项打造竞争力

持续的研发投入和新产品的不断推出，带动了航天宏图收入和利润的高速增长。

2019-2021年及2022年1-6月，航天宏图的研发投入分别为0.89亿元、1.3亿元、2.11亿元、1.27亿元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长为46.07%、62.31%、50.72%。

截至2022年6月30日，航天宏图拥有一支以硕博士为主的技术研发团队，共计2,489人，占员工总人数80.14%，其中博士101人，覆盖先进信息技术及地球观测与导航领域的40余个细分学科，研发实力雄厚。

利用人才优势，航天宏图组建了以北京为首的研发中心，建立完善的产品研发体系，航天宏图构建了“研发引领应用、应用提升研发”的研发生态，保证航天宏图产品与市场的有效结合，同时，航天宏图与众多知名高校进行“产、学、研”合作，与高校的研发力量相结合，推动自身技术发展。

面对日益增长的业务需求，航天宏图持续推出全新的业务产品，航天宏图不断夯实遥感智能解译关键技术，持续进行产品云化升级迭代，截至2022年6月30日，航天宏图新增获得专利46个，软件著作权201个，专利数量逾七百项研发实力突出。

在核心技术方面，经过多年技术积累，航天宏图掌握了“空天地多源数据全自动融合建模技术”、“大数据量实景三维模型数据轻量化技术”、“基于多版本样本和算法的模型自动迭代训练与评估技术”、“北斗三号格式化报文通信技术”、“导航仿真推演技术”以及“大规模航空影像三维重建关键技术”等六项核心技术。核心技术的运用将卫星业务、导航业务及可视化技术相结合，提出空天地一体化仿真算法，实现空地融合建模，运用核心技术可以有效提升近地面建模精度。

基于自主知识产权PIE-Engine遥感云服务平台开发的“基于多源遥感大数据的天空地一体化减污降碳协同监管SaaS服务”，航天宏图获得“气象科技创新奖”一等奖，“气象科技创新奖”为该领域首个SaaS服务奖项。

在特种领域方面，航天宏图竞争力显著提升，现已成为为数不多的承担研制总体的民营企业，2021年12月，航天宏图以总体单位身份通过单一来源方式获得特种领域2.79亿订单。

在生态环境领域，航天宏图基于核心产品PIE，运用遥感技术掌握全球温室气体分布时空格局，对收支过程进行精准的量化监测跟踪，为碳达峰赋能增绿过程提供了多方面助力。

在国际业务方面，针对GEO（地球观测组织）对地观测资源共享服务需求，航天宏图构建了企业-高校-研究机构-国际组织产学研国际合作，航天宏图推广所研发的一站式遥感大数据在线分析平台和相应的对地观测数据在防灾减灾、粮食安全与可持续农业、生态环境变化监测、生物多样性保护等可持续发展领域的业务化应用，为业务国际化发展打下坚实基础。

可见，航天宏图坚持研发创新以及持续升级PIE产品，是航天宏图保持快速成长的重要保障。

六、加速布局实景三维国内建设，营销网络成熟新签订单持续攀升

近年来，航天宏图的PIE+行业应用产品线延续“深度挖掘需求，自上而下推广”市场发展战 略，依托成熟的营销网络体系，快速推动PIE平台及解决方案在全国省、市、县等单位的落地应用，精准对接地方部门的卫星应用服务市场。

同时，航天宏图在持续拓展气象海洋、生态环境、自然资源等优势行业应用的基础上，重点提升了特种行业、应急管理等领域卫星应用服务热点市场的深度和广度。

面向实景三维国内建设市场需求，航天宏图开展了大区域、规模化实景三维数据处理和产品制作相关核心技术研究并形成了系列化产品。

在可转债项目建设下，实景三维国内建设将以数据采集、平台搭建为主，航天宏图通过无人机队的建设补齐了低空遥感能力，形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系，这将有助于航天宏图快速切入实景三维国内建设的市场。

面向特种领域及行业部委遥感大数据智能解译分析市场需求，航天宏图开展了智能遥感解译自主训练相关核心技术的研究，航天宏图将研究成果集成到PIE-Engine平台后，大大提升了云端自动识别解译的精度。

面向北斗三号区域和全球短报文业务的大规模应用及产业化发展，航天宏图研发了北斗三号格式化报文通信技术，可广泛应用于行业及特种用户使用需求。

在国家重大战略需求和企业数字化转型的迫切刚需下，航天宏图持续探索新型应用场景，拓宽遥感应用边界，航天宏图重点探索新能源、碳中和、数字化交付等新领域。

在新能源和碳中和新领域中，航天宏图成立了碳中和事业部，航天宏图联合中科院、国内环境监测总站、卫星环境应用中心等单位申报十四五省部级重点研发计划涉及碳排放监测、碳汇评估、一体化装备研制等项目，可以看出，航天宏图依托PIE-Engine平台的国内外数据资源和强大算力，助力能源利用效率提升与双碳目标稳步实现。

需要指出的是，航天宏图在新能源和碳中和新领域的“长时序遥感信息城市时空认知和决策关键技术与应用”获得2022年地理信息科技进步一等奖。

在数字化交付新领域，通过融合对地遥感和数字孪生技术，航天宏图从宏观、中观、微观构建精细化实景三维模型，统筹数字化交付全生命周期管理，航天宏图已经打造了面向厂房园区的数字化交付云平台。

随着“新基建”的有关规划持续推进，空间基础设施产品线内涵进一步丰富，航天宏图业务也从单一的卫星领域延展到感知能力、数据中心在内的新型基础设施建设，订单持续放量。

值得一提的是，航天宏图2021年新签订单总额21.7亿元，九个区域单元突破5000万元。2022 年1-6月，航天宏图新增订单14亿元，同比增长2倍以上，2020-2021年，航天宏图新签订单分别同比增长13.76%、179.28%。

2022年7月19日，在投资者关系活动中，航天宏图受到79家机构单位调研，航天宏图于8月获得12份券商研报关注，机构调研热度持续提升。

且遥感卫星行业存在壁垒，航天宏图专注于卫星应用软件国产化，航天宏图自主研发的PIE产品已达到国际先进水平，遥感卫星行业需要高水平的研发设计人员、技术壁垒高。同时，航天宏图的遥感和北斗行业应用系统开发的客户对象主要为政府和其他有关部门，航天宏图与下游客户保持了长期稳定的合作关系。

未来，作为空天信息领域的排头兵，航天宏图通过发行可转债项目募集资金助力数字经济建设，进一步构建空天地全息感知体系、增强航天宏图核心竞争力，实现健康、持续、快速发展，不断提升自身价值。