《金基研》无涯/作者 杨起超 时风/编审

生物识别技术种类繁多，包括指纹识别、人脸识别、虹膜识别、静脉识别、声纹识别等。近年来，生物识别技术日趋成熟，应用场景不断拓展，市场规模持续扩张。作为一家以生物识别为核心技术的高新技术企业，熵基科技股份有限公司（以下简称“熵基科技”）于2022年8月17日在深圳证券交易所创业板上市，募集资金总额为16.08亿元。

经过在生物识别行业的多年深耕，熵基科技已在智慧出入口管理、智慧身份核验及智慧办公等生物识别应用领域形成了众多的竞争优势。在营销网络方面，熵基科技建立了相对完整的全球营销服务网络体系。在产品阵列方面，熵基科技聚焦三大业务领域打造AloT产品矩阵，其中两大产品市占率排名第一。在技术及研发实力方面，熵基科技掌握生物识别七大核心算法，多模态混合生物识别技术行业领先。在生产方面，熵基科技实现全产业链布局，一体化的生产工艺链条、高品质的生产配套设施、业内领先的精益生产模式引人瞩目。

一、全球生物识别市场规模稳增，国内生物识别市场近五年CAGR达20.82%

自设立以来，熵基科技一直着眼于生物识别核心技术的产品化、商业化。熵基科技主要产品为综合运用生物识别核心技术的智能终端产品，其应用场景覆盖出入口管理、身份核验、办公等多个领域。

生物识别技术是指利用指纹、人脸、虹膜、静脉和声纹等人体固有的生理特征以及行为特征，通过生物传感器采集数据，利用计算机、光学及声学分析等科技手段对个体身份进行鉴定的识别技术。

放眼全球，近年来，生物识别技术日趋成熟，应用场景不断拓展，在市场需求和技术发展的双重推动下，生物识别技术在全球范围取得了快速发展，市场规模持续扩张。

据Frost&Sullivan数据，2017-2021年，全球生物识别市场规模分别为148亿美元、176亿美元、209亿美元、240亿美元、286亿美元，年均复合增长率为17.9%。

国内市场方面，在政府支持、智能终端设备以及移动互联网产业快速发展的背景下，国内生物识别行业近年来取得了快速增长。

据Frost&Sullivan数据，2017-2021年，国内生物识别市场规模分别为153亿元、185亿元、224亿元、266亿元、326亿元，年均复合增长率为20.82%。

生物识别市场按主要应用板块可分为生物识别芯片制造、生物识别设备及解决方案。据Frost&Sullivan数据，2019年国内生物识别市场中生物识别设备及配套解决方案市场占比为59.8%，生物识别芯片制造市场占比为40.2%。

其中，出入口管理、身份认证和办公领域是生物识别设备及配套解决方案市场中主要的应用领域，2019年占生物识别设备及配套解决方案的市场份额比例依次为38.8%、23.9%和8.2%。

在生物识别出入口管理领域，随着国家新基建政策的提出，以混合生物识别技术为主的出入口管理设备以及数字化身份核验方案在园区、社区、工地等场景得到更加广泛的应用，进而加速出入口管理与生物识别技术、人工智能、物联网、云计算的深度融合，为智慧出入口管理及智慧身份核验场景的解决方案提供商带来新的业务需求及发展机遇。预计2024年国内生物识别出入口管理市场规模将达到142亿元。

在生物识别身份认证领域，不断发展的物联网、云应用、智能设备和逐渐成熟的生物识别技术，是推动生物识别身份认证市场增长的关键因素。此外，越来越多的身份信息盗窃和欺诈行为让中小企业和大型企业开始意识到身份核验的重要性，并开始采取生物识别身份认证解决方案和服务来打击这些行为。预计2024年国内生物识别身份认证市场规模将达到80亿元。

在生物识别办公领域，随着企业信息化水平的提高和智能化办公需求的逐渐增强，以及生物识别技术的持续的发展和升级，生物识别办公市场得到了快速的发展。预计2024年国内生物识别办公市场规模将达到28亿元。

未来，伴随人工智能市场的加速发展、技术的革新以及应用场景的持续增多，生物识别市场将保持高速增长的态势，预计2024年国内生物识别行业市场规模将增长至600亿元。

二、建立全球营销网络产品销往上百国家及地区，直销收入及占比持续提升

经过多年发展，熵基科技拥有了大量的客户资源，已经建立了相对完整的全球营销组织及销售网络体系，销售渠道和服务网络遍及国内各大主要城市以及世界多个国家和地区。

国内方面，截至2021年12月31日，熵基科技在全国31个省、市自治区，共设立了29家分公司、14家子公司和150个服务网点，拥有覆盖全国的销售、服务体系。

国际方面，截至2021年12月31日，熵基科技境外共设立38家子公司，位于全球28个国家及地区，产品销售覆盖亚洲、美国、拉美、中东、欧洲、非洲的100多个国家和地区，业务也从国家中心城市向周边城市不断深入，客户行业不断丰富，营销服务网络逐步扩大。

值得一提的是，熵基科技通过有实力、信誉好的核心经销商伙伴来进行当地的市场开拓和维护，海外核心经销商数量从2018年末的170个上升到2021年末的213个，促进了海外销售规模的不断提升。

据招股书，2019-2021年，熵基科技境外销售收入分别为9.35亿元、9.85亿元、9.94亿元。

同时，熵基科技积极布局线上销售渠道，在各大电商平台以及自建商城建立了全面的线上营销网络。

此外，熵基科技始终坚持本地化服务理念，在全球市场配备有常驻商务人员和技术服务人员。熵基科技拥有外籍员工超过600名，通过招聘当地外籍员工充分融入当地市场和文化，解决海外跨地区、跨时区、跨语言、跨文化等沟通问题，快速了解本地用户的个性化需求，提供灵活的软硬件个性化定制服务，从而提高客户满意度与品牌知名度，增强客户粘性。

截至目前，熵基科技已在全球超过80多个国家或地区注册英文商标，其品牌在境外客户中形成了良好的声誉，有效的促进了熵基科技业务的增长。

据招股书，2019-2021年，熵基科技营业收入分别为17.51亿元、18.01亿元、19.55亿元。

同期，熵基科技净利润分别为1.92亿元、2.09亿元、1.87亿元。需要说明的是，受原材料价格上涨影响，2021年熵基科技净利润有所下滑。据招股书，经初步测算，2022年1-3月，熵基科技归母净利润为2,370万元至3,060万元，同比增长22.19%至57.77%。

从销售模式看，经销为熵基科技主要的销售模式，目前其已制定标准化的经销商管理制度，并与境内外多家核心经销商建立了长期稳定的业务关系。

值得一提的是，近年来熵基科技毛利率更高的直销模式销售收入及占主营业务收入比重持续提升，盈利能力不断增强。

据招股书，2021年，熵基科技经销模式毛利率为38.58%，直销模式毛利率为45.4%。

另据招股书，2019-2021年，熵基科技直销模式销售收入分别为5.33亿元、6.32亿元、7.35亿元，占当期主营业务收入比重分别为30.51%、35.14%、37.69%，主要包括对工程商、系统集成商、终端用户的销售。

综上，通过国际国内、线上线下融合互补，熵基科技形成了强大的营销服务网络优势。同时，熵基科技坚持本地化服务理念，持续增强客户粘性。值得一提的是，熵基科技毛利率更高的直销模式销售收入及占比持续提升，盈利能力进一步增强。

三、聚焦三大业务领域打造AloT产品矩阵，两大产品市占率居首

自设立以来，熵基科技的业务聚焦于智慧出入口、智慧身份核验、智慧办公三大领域，产品线不断丰富和完善。

智能终端方面，熵基科技可提供智慧出入口管理领域的门禁、人行通道、车行通道、视频监控、安检产品等；智慧身份核验领域的生物识别传感器和证卡产品；智慧办公领域的考勤、消费产品等。

目前，熵基科技所生产的智能终端大多含有自主研发的嵌入式软件，具备身份识别与验证功能，既可连接其自身的行业应用软件与平台独立使用，也可集成于各类系统集成商的设备与系统中，从而为行业用户在生物识别应用领域赋能。

软件及平台方面，熵基科技专注于构建软硬件一体化的生物识别生态系统。面向不同用户、不同应用场景、不同垂直领域，熵基科技可以提供多元化的软件及系统平台。

一方面，熵基科技面向系统集成客户可提供百傲慧识可信身份认证平台；面向大型园区型企业客户可提供百傲瑞达智能安防综合管理平台；面向中大型企业客户可提供E-ZKEco Pro平台；面向海外客户可提供BioTime8.0智能办公平台等。

另一方面，熵基科技又以上述平台成熟的技术模块及软件中间件为基础进行组合化应用，可以向用户提供柔性化的平台功能定制开发服务，从而满足用户的个性化需求。

可见，熵基科技已形成了在智慧出入口管理、智慧身份核验及智慧办公三大领域的全方位智能产品服务，丰富的产品结构满足了客户在多个领域的需求。

值得关注的是，在国内生物识别门禁领域、生物识别身份认证领域，熵基科技的市场占有率均处于行业首位。

在生物识别门禁领域，门禁产品为熵基科技最主要的智慧出入口管理产品。熵基科技分别位列asmag评选的“2021年度全球安防50强”第13名和“2020年度全球安防50强”第14名。

据Frost&Sullivan数据，2019年国内生物识别门禁产品市场前三大竞争者为熵基科技、达实智能和捷顺科技，业务规模分别为3亿元、2.5亿元、1.5亿元，市场份额占比分别为11.3%、9.3%、5.6%，熵基科技位居行业第一。

在生物识别身份认证领域，据Frost&Sullivan数据，2019年国内生物识别身份认证市场的前三大竞争者为熵基科技、华视电子和神思电子，业务规模分别为 1.9 亿元、1.8亿元、1.6亿元，市场份额分别为 6.1%、5.6%、5%，熵基科技亦排名首位。

此外，熵基科技在生物识别考勤设备领域的市场占有率处于行业前列。据Frost&Sullivan数据，2019 年国内生物识别考勤设备市场主要竞争者为熵基科技、得力集团和科密集团。

可见，熵基科技产品阵列丰富，可以在智慧出入口管理、智慧身份核验及智慧办公等各类细分场景提供全方位的产品服务。其中，熵基科技的生物识别门禁、生物识别身份认证产品国内市占率排名第一，生物识别考勤设备产品市占率处于行业前列。

四、全球化研发布局研发投入逐年攀升，创新驱动打造差异化竞争优势

需要说明的是，虽然智能终端是熵基科技收入与利润的主要来源，但是生物识别算法技术、应用软件与平台才是与行业内公司形成差异化竞争优势的关键要素。

经过多年技术积累，熵基科技已掌握多项生物识别核心算法，开发出多元化的应用软件与平台，形成了以单一生物识别技术及多模态混合生物识别技术为基础的核心技术架构。

在生物识别核心算法方面，熵基科技掌握ZKFinger指纹识别、ZKLiveFace可见光人脸识别、ZKFingerVein指静脉识别、ZKPalm手掌识别、行人及X光图像识别、车辆综合特征识别、ZKNIRFace近红外人脸识别等七大核心算法。

在单一生物识别领域，熵基科技已研发推出指纹、人脸、指静脉、掌静脉、虹膜等生物特征识别技术，其中居民身份证指纹识别算法获得监管部门认可，名列《居民身份证指纹应用算法质量一致性评测检验合格名录》，是名录中七家制造商之一。

在多模态混合生物识别领域，熵基科技已研发推出包括“指纹+人脸识别”技术、“人脸+掌静脉识别”技术、“指纹+指静脉识别”技术、“人脸+虹膜识别”技术和“指纹+手掌+人脸识别”技术等在内的多模态混合生物识别技术，取得多模态混合生物识别领域发明及实用新型专利11件。

截至2021年12月31日，熵基科技拥有专利总数594项，其中发明专利93项，熵基科技专利涵盖了生物识别算法、产品硬件电路设计、软件设计、工业设计等；共获得计算机软件著作权602件，作品著作权50件。

众多优秀研发成果的背后，是熵基科技持续加大的研发投入及全球化高素质的研发团队。

在研发投入方面，近年来熵基科技研发投入整体呈逐年上升的趋势，占营业收入比例均超9%。

据招股书，2019-2021年，熵基科技研发投入分别为1.66亿元、1.89亿元、1.97亿元，占当期营业收入的比重分别为 9.5%、10.5%、10.06%。

在研发团队建设方面，熵基科技在全球范围主要设有莞深研发及技术事业群、厦门智慧系统事业群、大连研发中心、印度研发中心共四大研发事业群及研发中心。截至2021年12月31日，熵基科技全球研发及工程技术在职人员为1,131名，占员工总数的29.5%，其中博士学历2人，硕士学历54人。

值得一提的是，熵基科技先后参与了12项国家及地方行业标准的制订，占领行业制高点，彰显其技术实力。参与制定行业标准和规范，可以掌握行业前沿发展方向，并提前进行技术开发与产品布局。

除此之外，为了提前布局5G产业应用，推动5G与垂直行业融合发展，熵基科技与中国电信联合打造了“5G实验室”，联合推进5G相关的技术和产品预研，持续发力前沿技术和产品，不断为社会和行业创造更大价值。

荣誉方面，熵基科技获得广东知识产权保护协会颁发的“广东省知识产权优势企业”、“广东省知识产权示范企业”称号；2022年1月，熵基科技顺利通过软件开发成熟度能力CMMIV2.0五级认证，得到国际权威机构认可，标志着熵基科技的软件能力达到了国际先进水平；2022年4月，熵基科技荣获广东省专利奖银奖。

五、全产业链布局竞争优势凸显,一体化生产工艺链条配备构筑生产制造优势

截至目前，熵基科技已集智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公软硬件产品的研发、生产、销售和服务为一体，具备从底层算法技术到前端生物识别传感器，再到行业智能终端、应用软件与平台及技术服务的全产业链布局。

全产业链模式下，熵基科技能够及时跟上行业技术迭代和市场需求的变化，通过软硬件的联合开发与测试在最大程度上保证其软硬件一体化解决方案的竞争优势及产品质量水平，领先竞争对手推出新产品，占据市场先机，确立未来的竞争优势。

其中，在生产制造环节，熵基科技一体化的生产工艺链条、高品质的生产配套设施、业内领先的精益生产模式引人瞩目。

在生产工艺链条方面，熵基科技在各类产品所需的注塑、激光切割、光学加工、钣金加工、SMT贴片、插件焊接、算法烧写程序、PCBA生产、总装、测试、包装程序上均具有完整的工艺链条配套。

完整的工艺纵深为熵基科技实现基于市场需求的拉动式生产提供了有利条件。熵基科技各工艺流之间衔接紧密，产能及生产节拍配合顺畅，具备强大的行业竞争优势。

在生产配套设施方面，熵基科技生产配套设施处于该行业领先水平。熵基科技以生产质量控制和效率提升为目标，注重生产过程中适度的自动化设计。熵基科技通道产品使用工业机器人进行折弯，焊接及包装；焊接工序采用自动拉焊工艺及使用焊接机器人；注塑工序采用注塑自动机械臂。

上述相关机器人及自动臂均为行业高品质的配套设施，极大提高了生产效率和工艺精度。

近年来，熵基科技不断升级和扩展生产线，增强生产能力和效率。报告期内，熵基科技完成了东莞塘厦制造中心的扩建，增加了SMT生产线，引入了人行及车行通道生产线中的激光切割机和工业机器人，提高原有产品产能的同时提升了生产效率，为熵基科技进一步的发展奠定了良好基础。

在精益生产方面，熵基科技通过统筹规划产品生产过程中的各道工序，优化工艺流程，在多条生产线中实现了业内领先的精益生产模式。精益生产模式可有效减少生产制造全流程内的浪费，有效减少作业人员并提高劳动生产率，提升产量与产品质量，缩短交付周期，在降低制造成本的同时，快速满足客户的需求。

此外，熵基科技拟募资2.48亿元用于塘厦生产基地建设项目；募资4.37亿元用于混合生物识别物联网智能化产业基地项目；募资1.74亿元用于美国制造工厂建设项目。上述募投项目将进一步扩大熵基科技产能，满足客户市场需求，提升其生产自动化程度，增强产品市场竞争力。

未来，熵基科技将通过生物识别技术创新及转化、全球营销资源整合和规模化生产，构建全球本地化增值服务网络，为全球用户提供安全、智能、便捷、高效的具备身份识别与验证功能的生态一站式智能终端、行业应用软件与平台。