《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审

近年来，国内相继推出了一系列鼓励集成电路行业发展的政策，对集成电路产业的快速发展起到了重要作用。作为一家专注于芯片研发、设计和销售的高新技术企业，海光信息技术股份有限公司（以下简称“海光信息”）即将登录资本市场。目前，海光信息尚处于初创期至快速发展期，未来发展值得期待。

在业绩上，海光信息营业收入连年翻倍，净利润实现扭亏为盈。目前，海光信息的产品已电信、金融、互联网、教育、交通人工智能等重要行业或领域。特别是在电信及金融行业，海光信息的销售收入快速上涨。依靠领先的核心技术、专业的团队构成、优异的产品性能和生态以及优质的客户资源，海光信息形成了核心竞争优势。

一、下游市场需求稳增，行业发展前景广阔

需先了解的是，海光信息的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。据国家统计局《战略性新兴产业分类》（2018年），海光信息属于“6520、集成电路设计”。

集成电路作为信息产业的基础和核心，是国民经济和社会发展的战略性、基础性、先导性产业，国家给予了高度重视和大力支持。

为推动国内集成电路产业的发展，国家出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》、《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》、《关于做好2022年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知》等一系列鼓励、扶持政策，为集成电路产业发展营造良好的政策环境。

同时，国内下游市场需求的稳步增长逐步成为推动集成电路产业发展的新动力。

具体来看，海光信息的产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。其中，海光CPU产品主要应用于X86服务器和工作站；海光DCU以GPGPU架构为基础，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域。

在服务器领域，据IDC统计数据，2017-2021年，国内X86服务器市场出货量分别为262.1万台、330.4万台、318.1万台、343.9万台、375.1万台。

随着下游市场需求回暖以及国家将加快5G、工业互联网、大数据中心、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，国内X86服务器市场未来几年需求仍然会比较旺盛。

据IDC数据，2020年国内x86CPU芯片出货量为698.1万颗，预计在2025年X86芯片可以达到1,066.2万颗，X86CPU芯片未来在国内仍会拥有广阔的市场空间。

在大数据处理领域，据赛迪CCID统计，2019-2021年，国内大数据分析市场规模分别为154.8亿元、186.7亿元、231.1亿元，预计到2024年国内大数据分析市场规模达465.3亿元。

在人工智能芯片领域，据亿欧智库数据，2019-2021年，国内人工智能芯片市场规模分别为123.7亿元、190.6亿元、426.8亿元，预计到2025年国内人工智能芯片市场规模达1,780亿元。

综上，国内高度重视和大力支持芯片行业发展。同时，国内高端芯片行业下游需求旺盛，未来发展空间广阔。

二、营业收入连年翻倍，电信及金融行业销售收入大幅上涨

观其业绩，近年来海光信息营业收入连续两年实现翻倍增长，净利润实现扭亏为盈。

据招股书，2019-2021年，海光信息的营业收入分别为3.79亿元、10.22亿元、23.1亿元，2020-2021年分别同比增长169.53%、126.07%。

据招股书，2020-2021年，海光信息营业收入大幅增长的主要原因系：（1）海光信息加大市场开发力度，拓展了新的客户，服务器厂商对国产CPU需求增加；（2）海光二号系列芯片2020年实现规模化出货，深算一号芯片2021年实现规模化出货，进一步丰富了产品线，满足了不同客户对产品的多样化需求，促进了海光信息销售收入的增长。

2019-2021年，海光信息的净利润分别为-1.37亿元、-0.83亿元、4.38亿元，2020-2021年分别同比增长39.59%、627.39%。

需要说明的是，2019-2020年，海光信息亏损系其尚处于初创期至快速发展期，毛利总额尚不足以覆盖大额研发费用和股份支付费用。

值得一提的是，2022年一季度，海光信息市场需求旺盛，销售情况良好。截至2022年1月31日，海光信息在手订单约21亿元，未来业绩稳定。

持续增长的业绩离不开优质的客户资源。海光信息在电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业持续布局，并通过客户前期测试，得到了用户的广泛认可，逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商。

其中，在电信、金融行业，海光信息销售收入快速增长，占主营业务收入比例由2019年的6.36%提升至2021年的34.55%。

2019-2021年，海光信息在电信行业的销售收入分别为1,682.87万元、8,429.91万元、38,386.97万元，占主营业务收入比例分别为4.89%、10.01%、20.52%；在金融行业的销售收入分别为505.96万元、4,604.01万元、26,240.58万元，占主营业务收入比例分别为1.47%、5.47%、14.03%。

2019年，海光信息在电信、金融等行业市场推广初见成效；2020年、2021年，海光信息推出海光二号处理器、深算一号DCU处理器，基于前期电信、金融等行业对海光信息产品的测试和认可，海光信息产品在电信运营商集采、金融行业入围等方面市场销量快速提升。

此外，海光信息在互联网、交通行业的销售收入亦大幅增长。

2019-2021年，海光信息在互联网行业的销售收入分别为4,448.23万元、15,775.06万元、19,967.49万元，CAGR为111.87%；在交通行业的销售收入分别为1,770.68万元、3,902.34万元、5,677.67万元,CAGR为79.07%。

三、产品性能优异处于国内领先地位，兼容性广泛新产品市场推广顺利

产品是企业经营的核心，一个企业只有好的产品才能立足。

根据国内信息产业发展的实际需要，海光信息研发出了多款产品，分为CPU、DCU 两类，测试数据表明，产品性能达到国际上同类型主流高端处理器水平，在国内处于领先地位。

在CPU领域，海光CPU系列产品兼容X86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，性能优异，安全可靠，得到了国内用户的高度认可，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。

在产品性能方面，海光CPU使用先进的处理器微结构和缓存层次结构，改进了分支预测算法，使得每个时钟周期执行的指令数得到显著提高；依托先进的SoC架构和片上网络，海光CPU集成了更多处理器核心；采用先进的工艺制程和物理设计方法，实现了处理器高主频设计，使海光CPU产品具有优异的产品性能。

由于Intel公司的处理器产品在市场上处于主导地位，因此海光信息选取了Intel在2020年（与海光7285同期）发布的6款至强铂金系列产品（能够反映Intel2020年发布的主流CPU产品的性能水平），与海光7285进行性能对比（采用业界国际通用的测试程序SPEC CPU2017测试数据），具体性能指标对比如下：

通过对比可以看出，海光7285CPU采用SPEC CPU2017的实测性能与国际领先芯片设计企业Intel同期发布的主流处理器产品的实测性能总体相当。

在系统安全性方面，海光CPU通过扩充安全算法指令、集成安全算法专用加速电路等方式，有效提升了数据安全性和计算环境的安全性，原生支持可信计算。

在DCU领域，海光DCU具有强大的计算能力、高速并行数据处理能力，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。

在计算能力方面，海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异，是一款计算性能强大、能效比高的通用协处理器。

在高速并行数据处理能力方面，海光DCU集成片上高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，使海光DCU可以适用于广泛的应用场景。

不仅性能优异，海光信息的产品兼容性广泛。

在CPU系统兼容性方面，海光信息通过与AMD合作，获得了x86处理器设计核心技术，进入到x86处理器设计领域，研制出的海光CPU可以兼容国内外主流操作系统、数据库、中间件等基础软件及广泛的行业应用软件。

在DCU软件生态环境方面，海光DCU采用GPGPU架构，兼容通用的“类CUDA”环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件。

同时，海光信息主动融入国内外开源社区，积极向开源社区提供适用于海光CPU、海光DCU的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。

凭借优异的性能和广泛的兼容性，海光信息的新产品市场推广顺利，在新产品推出一年内即实现大量销售。

2020年，海光信息推出海光二号系列产品包括7200系列产品、5200系列产品和3200系列产品。

2020-2021年，海光信息7200系列产品销售收入分别为3.59亿元、12.21亿元；5200系列产品销售收入分别为1.17亿元、1.91亿元；3200系列产品销售收入分别为0.35亿元、3.67亿元。

2021年上半年，海光信息DCU产品8100系列实现小规模量产，并在多个行业开展试用；2021年下半年8100系列产品销售规模加大。2021年，海光信息8100系列产品实现销售收入分别为2.39亿元，占主营业务收入的比重为10.34%。

简而言之，海光信息的产品性能优异，且注重兼容性，新产品市场推广顺利。

四、逐步形成完善产业生态体系，“海光三号”刚上市即应用在数十款整机产品上

近年来，海光高端处理器产品凭借优异的性能和广泛的兼容性，逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的服务器，有效地推动了海光高端处理器的产业化。同时，海光信息联合整机厂商、基础软件、应用软件、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。

目前，海光CPU已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业；海光DCU主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域以及人工智能、泛人工智能应用领域。

随着信息技术应用创新的不断推进，国内更多的龙头企业积极开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，研制了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控。

值得一提的是，2022年6月7日，海光信息发布了新一代高端通用处理器“海光三号”，以及基于海光三号的异构计算平台，同时与众多合作伙伴联合发布了多达十余种品牌整机产品。

海光三号系列芯片延续了X86-64位核心架构，最高规格具备32核心64线程，拥有多达128条PCle4.0通道，支持内存频率提升至3200MHz，与国际主流产品相当。相比上一代产品，海光三号的整体实测性能提升约45%，在国内同类产品中脱颖而出。

搭载海光三号CPU及海光深算DCU的异构计算平台，是国内首个全精度的异构计算平台，其涵盖数值模拟、Al训练、AI推理所需的多样算力，实现了智能计算与数值计算的深度融合，同时基于架构的通用性，可全面支持涵盖TensorFlow、PyTorch、Caffe2在内的主流AI深度学习框架。目前，超过1000+应用软件已成功在该平台部署，全面助力AI在智慧城市、生物医药、工业制造、科学计算等领域的规模应用，推进“Al+”产业落地。

依托在性能、生态、安全维度的显著优势，以及针对不同细分市场的产品布局，海光三号系列芯片获得了国内主流服务器厂商的普遍认可。来自联想、浪潮、同方、新华三等多品牌的数十款整机产品一并发布，覆盖通用机架式服务器、Al服务器、刀片和高密服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态。

综上，海光信息已逐步形成基于海光高端处理器的完善产业生态体系，新推出的海光三号系列产品性能相比上一代产品提升约45%，刚上市即应用在数十款整机产品上。

五、硕士及以上学历人员占比超六成，人才洼地打造创新高地

高端处理器设计是典型的技术密集型行业，对研发人才的创新能力和工程技术能力具有高要求，专业研发人员是芯片设计企业研发能力不断提升的基石。

作为高新技术企业，海光信息深刻认识到优秀人才是发展的坚实基础，是赖以生存的核心竞争力。目前，海光信息已经拥有一支专业的高端处理器研发团队，其中骨干研发人员多拥有国内外知名芯片公司的就职背景，拥有成功研发x86处理器或ARM处理器的经验。

截至2021年12月31日，海光信息在北京、成都、苏州、上海等地拥有研发技术人员共1,031人，占比90.2%，其中硕士及以上学历人员749人，占员工总人数的65.53%，研发队伍年龄结构合理、技能全面，有力支撑了海光信息的技术创新和产品研发。

值得一提的是，目前海光信息的核心管理层普遍拥有高学历。

据招股书，海光信息除了4名独立董事外，共有董监高14人。其中，博士学历3人，硕士学历10人，本科学历1人。

依托人才洼地优势，海光信息积极打造创新高地。

在研发投入方面，海光信息持续加大研发投入，以保持技术研发的前瞻性、领先性和核心技术的竞争优势。

据招股书，2019-2021年，海光信息的研发投入分别为8.65亿元、10.89亿元、15.85亿元，2020-2021年分别同比增长26%、45.48%。

在产品研发策略方面，海光信息切实做到“销售一代、验证一代、研发一代”。截至2021年12月31日，海光CPU前两代产品海光一号、海光二号已经实现了商业化应用，海光三号完成了实验室验证，海光四号处于研发阶段；海光DCU第一代产品深算一号已经实现商业化应用，深算二号处于研发阶段。

目前，海光信息掌握了高端处理器核心微结构设计、高端协处理器微结构设计技术、高端处理器SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计、可测性与可调试性设计、先进工艺物理设计、先进封装设计、处理器固件与微码、基于海光处理器的数学库与编译环境优化等十二项核心技术。

截至2021年12月31日，海光信息拥有已授权专利179项（其中发明专利136项）、154项软件著作权和81项集成电路布图设计专有权等知识产权。

此外，海光信息拟募集91.48亿元投向技术研发，投资项目围绕海光信息所处行业和主营业务开展，包括新一代海光通用处理器研发项目、新一代海光协处理器研发项目、先进处理器技术研发中心建设项目和科技与发展储备资金项目。

上述项目实施后，将会提升海光信息现有通用处理器和协处理器系列产品的性能，推进产品迭代和技术创新，扩大海光信息主营业务规模，进而全面提升其核心竞争力和市场占有率。

未来，海光信息将不断推出适应市场需求的新技术、新产品，保持和巩固其现有的市场地位和竞争优势；继续专注于海光CPU和海光DCU芯片的研发工作，通过不断的研发创新满足客户对高端处理器的需求，实现企业的跨越式发展。